花旗下调金山软件目标价至33港元，维持买入评级

花旗最新研报指出，金山软件（03888）首季收入同比增长3%，环比下降8%，符合市场预期，经调整净利润同比大幅增长至11.4亿元人民币，显示盈利改善显著。从基本面看，游戏业务或于今年第四季或2027年初迎来拐点，但短期承压。资金面上，花旗下调2026至2028财年收入预测2%至102亿、113亿及123亿元人民币，反映未来一至两个季度游戏业务下滑预期，同时上调今年经调整纯利预测27%，因合营盈利贡献增加，但下调明后两年经调整盈测14%及2%，源于游戏毛利率下调。技术面看，目标价由35港元降至33港元，估值修复空间有限，但“买入”评级维持，建议投资者关注游戏业务拐点及板块轮动机会。总结展望：金山软件短期面临游戏业务调整压力，但长期盈利改善趋势明确，需跟踪后续季度数据验证拐点。