智谱AI编程突围，市值万亿港元震荡

智谱（02513.HK）近期股价剧烈波动，6月22日大涨15.09%至市值1.07万亿港元，次日回调9.96%至9675亿港元。这一走势背后，是AI编程赛道的激烈竞争与市场对稀缺标的的估值博弈。作为对标Anthropic的AI公司，智谱凭借开源路线和GLM-5.2模型的技术突破，成为资金关注的焦点。

从基本面看，智谱的估值逻辑源于其在AI编程领域的稀缺性。在全球盲测平台Code Arena上，其GLM-5.2模型取得全球可用模型第一，超越国内同行。技术面上，该模型在长程编程基准FrontierSWE上得分74.4，仅落后Anthropic顶级闭源模型Opus 4.8约1个百分点，且超越GPT-5.5。资金面上，市场对AI编程概念的追捧推动资金持续流入，但短期获利回吐导致股价波动。

智谱选择开源路线与Anthropic的闭源策略形成对比。在Anthropic因美国商务部禁令关闭Fable 5等模型访问权限后，智谱迅速上线并开源GLM-5.2，以MIT协议免费商用，吸引用户。这种“集市”模式借鉴了开源社区理念，旨在通过公开协作加速技术迭代。

展望未来，AI编程赛道的竞争将围绕技术壁垒和生态构建展开。智谱能否通过开源策略持续扩大市场份额，并应对估值修复后的回调压力，是投资者关注的核心。短期需关注GLM-5.2的用户转化率及后续模型迭代节奏。