算力租赁市场近期迎来多重利好共振，供需失衡、Token经济新叙事及政策加持推动板块估值飙升。然而，汉邦高科（300449）一则27.83亿元GPU采购合同引发市场对交易真实性的深度质疑，牵头方“启明星汉”成立不足一年、无实缴资本、零社保且资不抵债，其如何撬动近70亿元的交易闭环成为焦点。 从资金面看，该交易形成“启明星汉拿订单、天阳科技（300872）出资金、汉邦高科供货”的三角闭环，与“国宁睿能-川综能-创意信息”虚假贸易骗局存在相似风险。汉邦高科需垫付资金采购GPU，而启明星汉的履约能力存疑，投资者需审慎评估信用风险。 基本面层面，算力租赁板块受需求激增驱动：截至2026年3月，国内日均Token调用量突破140万亿，高端GPU交付周期延长至6-7个月，推动算力租赁价格大幅上涨。政策上，算力网被纳入“六张网”顶层规划，年投资规模预计超7万亿元，为行业提供强支撑。 技术面看，板块估值修复显著：截至5月19日，利通电子（603629）年初至今涨幅超5倍，行云科技（300209）超4倍，宏景科技（301396）超3倍。但一季报披露后，部分标的盈利能否匹配高估值成为关键。 总结展望：汉邦高科此次交易若无法验证启明星汉的信用背书，可能面临资金回笼风险，进而拖累估值修复。投资者应聚焦有真实订单和现金流支撑的算力标的，警惕“三角贸易”模式下的信用陷阱。