主动ETF破局：费率战转向阿尔法博弈

在2026年陆家嘴论坛上，主动ETF正式获批，沪深交易所同步发布业务指引，标志着ETF市场从被动投资向主动管理转型。基金公司正加速筹备首批试点产品，行业竞争逻辑从规模效应下的费率比拼，转向主动收益能力的核心较量。

主动ETF的核心在于基金经理的自主选股策略，不跟踪特定指数，突破指数增强ETF的80%成分股限制，赋予更高自由度。然而，每日披露持仓清单（PCF）的透明机制带来双重挑战：一方面，可能引发市场跟风，抬升建仓成本或压低调仓价格；另一方面，倒逼投研质量提升，淘汰依赖信息差的策略，聚焦产业认知深度。博时基金赵云阳指出，主动ETF融合主动管理与ETF机制，考验的是阿尔法收益的获取能力。

从资金面看，透明机制筛选出真正依赖理解和认知的策略，而非隐蔽操作。基金经理需适应调仓节奏的公开化，将精力集中于产业趋势挖掘。从基本面看，好公司的业绩兑现能力成为核心指标，市场环境与全透明机制相匹配。基金公司面临战略考验：选择业绩冠军虽利首发，但透明机制可能放大短期波动，需平衡“聚光灯效应”与“去明星化”。

展望后市，主动ETF将重塑行业格局，推动基金公司在投研能力、运营效率和治理水平上全面升级。每日PCF披露将成为检验主动管理能力的试金石，行业从“卷费率”正式进入“拼阿尔法”时代。