李蓓净值回撤警示AI风险，私募分歧加剧

导语：近期A股极致结构性行情下，半夏投资创始人李蓓旗下基金净值显著回撤，引发市场关注。李蓓在致投资人信中直言，能源、地产、消费、建材等传统板块持仓大跌，同时警示AI板块泡沫破裂风险已现。私募圈对AI产业前景分歧加剧，价值派与成长派观点激烈碰撞。

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近日，一封《致半夏投资人》的信件在业内流传。信中，半夏投资创始人李蓓披露，因能源、地产、消费、建材四大方向权益持仓均大幅下挫，上周（6月15日-18日）基金净值出现明显回调。基于风控要求，公司已适度降低仓位，清掉不确定性较高的持仓，仅保留从两年维度看具备高确定性和绝对收益的标的。

李蓓特别提示AI板块风险，认为其泡沫破裂的触发条件已出现。她指出，以Anthropic的ARR为代表，最下游模型公司收入增速显著放缓，年底大概率低于市场乐观预期，后续资本开支下行是大概率事件。从资金面看，过去一个月下游大型科技公司和核心GPU公司已开始下跌，token价格见顶回落已持续三周，仅算力租赁价格因模型训练需求维持高位。李蓓强调，盈利与估值位于高位，领先指标下行，滞后指标仍在上行，投资者应逐步撤离而非追多。

私募圈对AI板块分歧显著加剧。仁桥资产创始人夏俊杰从基本面角度认为，AI现阶段实际容量与市值体量严重不匹配，类似2000年互联网泡沫。日斗投资则从资金面分析，AI热潮集中在硬件领域，短期资金涌入导致估值高企，但长期需各行业均衡发展，若无法实现盈利，资本终将退潮。

总结展望：当前市场板块轮动加速，AI板块估值修复与风险并存，投资者需警惕高位追涨风险。传统板块在估值低位或存修复机会，但需关注基本面改善信号。

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