花旗下调恒安国际目标价至24.3港元，维持中性评级

导语：花旗最新研报指出，恒安国际（01044）受价格竞争及成本压力双重冲击，上半年销售表现疲弱，盈利预期承压。该行下调其目标价至24.3港元，维持“中性”评级，建议投资者关注行业竞争格局及成本端变化。

花旗发布研究报告称，恒安国际（01044）今年首五个月销售表现疲弱，主要因价格竞争加剧。具体来看，纸巾销量及均价录得中高单位数跌幅，卫生巾销售持平或微跌，纸尿片销售亦录得中高单位数跌幅。基于此，花旗将2026至2028年盈利预测下调16%至20%，目标价由28.2港元下调至24.3港元，维持“中性”评级。

从资金面看，花旗指出，6月起中东冲突后较高采购价的石化材料开始入账，成本端料将上升，预期上半年毛利率水平与2025年全年相若，意味同比上升但按半年下跌。此外，政府补贴持续减少及外汇不利因素，将进一步压抑净利润率。从基本面分析，公司面临行业价格战与成本上升的双重挤压，短期盈利修复空间有限。

总结展望：恒安国际当前估值处于历史低位，但行业竞争格局恶化及成本压力未消，短期股价或维持震荡。投资者需关注下半年原材料价格走势及公司渠道调整效果，以判断业绩拐点。