美联储鹰派转向重塑资产定价，黄金铜价下半年分化

美联储6月议息会议超预期转鹰，点阵图显示年内加息预期升温，美元强势格局强化，对全球风险资产及大宗商品形成压制。黄金短期承压但央行购金提供支撑，铜价则受益于供需错配延续中长期牛市。

美联储政策超预期转鹰，美元强势逻辑强化。尽管本次会议维持利率不变，但点阵图显示9名成员支持年内加息，9月加息概率升至70%，市场预期从降息转向加息。嘉盛集团分析师Jerry Chen指出，核心影响在于预期的极致反转，美元若突破100.50-100.70阻力位，下半年强势格局将压制大宗商品价格。通胀黏性下，年内加息主线不变，但长期宽松伏笔为远期降息预留空间。

黄金方面，盛达首席研究员林菁表示，金价短期承压，但全球央行购金提供长期支撑。4300美元/盎司为估值中枢而非坚实底部，短期在4200-4500美元/盎司震荡磨底，若下破则3900-4000美元/盎司为关键防守区间。去美元化趋势推动央行购金，金价回调成低成本增持窗口。下半年核心驱动转向美国经济基本面与央行购金共振，催化剂包括经济衰退信号、美元信用波动、地缘冲突。年底金价倾向4500-4800美元/盎司，若通胀强反弹则下探3900-4100美元/盎司。

铜价方面，东吴期货资深分析师武学文认为，供需错配延续，中长期牛市格局未改。供给端受矿业资本开支不足、铜矿品位下滑及地缘约束，产能增量有限；需求端AI数据中心、新能源电网、电动车及光伏风电等结构性需求加速释放。铜价逆势走强，核心驱动力为供给刚性约束与需求增量长期错配，该格局将主导下半年走势。

展望后市，黄金短期震荡磨底，长期受央行购金与美元信用波动支撑；铜价在供需错配下延续强势，但需关注宏观风险对需求的压制。投资者可关注黄金的估值修复机会及铜的结构性需求增长。