中国建筑1-5月新签合同1.8万亿，境外业务增36.8%

【核心投资逻辑】中国建筑（601668）2026年1-5月经营数据彰显龙头韧性，新签合同总额达18,082亿元，订单规模维持高位。境外业务同比飙升36.8%，成为增长新引擎；房屋建筑业务稳增2.5%，竣工面积同比大增23.2%，项目交付加速。叠加城市更新“十五五”规划释放超13万亿投资空间，公司全产业链优势有望持续受益。

【经营数据详解】建筑业务新签合同额16,767亿元，同比微降2.0%，但房屋建筑板块逆势增长2.5%至11,399亿元，基础设施业务录得5,323亿元。境内业务受基数效应影响下滑3.9%至15,695亿元，境外业务则强势突破1,072亿元，同比增速达36.8%。实物量指标方面，房屋施工面积146,242万平方米，新开工9,012万平方米，竣工面积6,770万平方米同比增长23.2%，反映项目交付节奏显著加快。

【地产业务表现】合约销售额1,315亿元同比微增0.8%，销售面积368万平方米。公司审慎拿地，新购置土地储备99万平方米，期末土地储备6,766万平方米，土储规模维持健康。

【重大项目与政策催化】近期连获百亿级项目：莱州至青岛高速公路青岛段（估算投资159.10亿元）及G3033奎屯-独山子-库车高速公路KDK-TJSG-1标段（113.6亿元）。《城市更新“十五五”规划》作为国家首个专项五年规划，明确危旧房改造50万套、地下管网改造77万公里等量化目标，市场预计十大领域投资超13万亿元。中国建筑依托“咨投建运”全产业链优势，在城市更新、工业厂房、数据中心、能源工程及海外市场持续发力，智能建造与绿色技术加速落地。

【总结展望】中国建筑订单储备充裕，境外业务高增与城市更新政策红利形成双轮驱动。短期关注基建项目落地节奏，中长期看公司在新兴业务领域的估值修复机会。