花旗上调建发国际目标价至18.8港元，销售复苏驱动估值修复

花旗最新研报指出，建发国际(01908)在完成开发商交接、员工持股激励及城市更新项目推进后，基本面显著改善，给予“买入”评级，股息率料达6.4%。该行将2025年预测市盈率从9倍上调至10倍，目标价由16.9港元升至18.8港元，核心逻辑在于重点城市销售量已恢复，销售数据持续向好。

从资金面看，建发国际4-5月销售额同比增13%，十大重点城市销售额增长8.4%，显示销售回暖趋势。土地储备方面，6月新增深圳项目，2026年前五月斥资45亿元拿地，且2022年后新增82%的土地，利润率预期更优。融资成本仅3.15%，2022-2025年已足额计提减值172亿元，风险释放充分。技术面看，股价在销售数据改善及估值上调推动下，有望延续修复行情。

展望后市，花旗认为建发国际凭借优质土地储备、低融资成本及销售韧性，有望在行业分化中持续受益。建议投资者关注其月度销售数据及土地拓展节奏，作为估值催化剂。