广发证券：周大福FY26净利增52%，目标价16.8港元

广发证券发布研报指出，周大福(01929)FY26业绩超预期，归母净利润同比增长52.2%至90.0亿港元，受益于金价上涨与产品结构优化。公司定价首饰占比持续提升，支撑毛利率创历史新高，且内地关店节奏放缓，店效提升策略成效显著。广发证券给予“买入”评级，目标价16.8港元/股。

从基本面看，FY26收入达944.0亿港元，同比增长5.3%，经营溢利188.5亿港元，同比增27.8%。内地同店销售增长6.9%，港澳地区同店销售增长16.8%，显示核心市场复苏强劲。资金面上，定价首饰占比升至31.5%，推动综合毛利率同比增2.8pp至32.3%，估值修复空间打开。技术面看，近况数据亮眼，4-5月零售值同比增14.7%，内地同店销售增长19.7%，品牌转型稳步推进，新品“万相系列”有望提振后续表现。

展望未来，随着IP合作扩大与高端门店布局深化，周大福定价产品占比有望进一步提升，叠加金价高位震荡下的避险需求，公司盈利弹性可期。