中东和平协议推动原油期货升水，供应担忧缓解

中东地区原油市场近期出现显著变化，美伊就霍尔木兹海峡重开达成协议，市场对石油供应增加的预期升温，推动基准原油价格指标大幅走弱。迪拜原油和穆尔班原油的远期曲线自冲突爆发以来首次转为期货升水结构，表明供应短缺担忧显著缓解。

从资金面看，阿布扎比国家石油公司（Adnoc）和科威特石油公司等供应商近期招标出售至少3000万桶原油，这些产自波斯湾内部的原油可在海峡外地点交付，进一步压制了价格。迪拜原油7月与8月合约价差扩大至约54美分/桶的远期升水，为2020年疫情以来最弱水平，与3月份高达15美元的现货升水形成鲜明对比。穆尔班原油近月价差也接近1美元期货升水，远低于冲突高峰期的40美元现货升水。

技术面上，期货升水结构的确立暗示市场从紧张转向宽松，但船东和贸易商仍在评估协议对海峡实际通行的影响，导致供应恢复速度存在不确定性。即便在协议前，已有约400万桶/日的石油悄然通过该水道。

展望未来，若霍尔木兹海峡全面恢复通行，叠加波斯湾内部储存的百万桶原油，中东原油供应将显著增加，迪拜基准价格或面临进一步下行压力。投资者需关注协议执行细节及产油国增产节奏，短期内市场波动性可能加大。