广发证券维持裕元集团买入评级，目标价18.34港元

广发证券最新研报指出，裕元集团（00551）短期制造业务承压，但零售业务回暖及多元化布局有望驱动2027年业绩复苏，维持“买入”评级，目标价18.34港元。

从基本面看，公司26Q1整体营收19.85亿美元，同比下降2.2%。制造业务收入12.55亿美元，同比降5.5%，受订单波动、生产排程受农历新年与印尼斋戒月重叠影响，毛利率降至14.8%（同比降2.9pct）。零售业务方面，宝胜国际贡献收入7.30亿美元，同比增4.1%，毛利率提升至33.6%，受益于库存优化与折扣控制。归母净利润3.52亿美元，同比降53.6%，扣非归母净利润3.77亿美元，同比降50.6%。

资金面显示，公司26Q2业绩展望谨慎，4月制造/零售收入同比+6.9%/+0.1%，5月同比-6.6%/-2.7%。技术面上，公司通过印尼中爪哇产能爬坡、印度新厂建设及数字化转型提升制造韧性，强化供应链稳定性。

展望未来，广发证券预计FY26-28每股收益分别为0.22/0.24/0.26美元，基于分部估值法，合理价值18.34港元/股。公司依托“运动休闲”趋势，整合研发与自动化能力，有望实现量、价、利可持续增长，建议投资者关注27年业绩回暖信号。