地缘缓和施压油价重挫，铜金分化显板块轮动

导语：全球大宗商品市场在地缘政治预期逆转中呈现显著分化。伊朗战争停火曙光初现，霍尔木兹海峡重开预期升温，原油遭遇资金大幅抛售；而经济增长前景改善则提振工业金属需求预期，铜价强势领涨。贵金属板块在通胀预期回落与利率压力缓解之间寻求平衡，金价微幅上行。

【原油：地缘溢价加速出清，布伦特跌破88美元】

受美伊接近达成临时和平协议、霍尔木兹海峡有望重开的消息刺激，原油市场资金持续流出，地缘风险溢价加速出清。布伦特原油期货周五收跌3.4%至87.33美元/桶，创3月5日以来新低，周线重挫6.2%；WTI原油同步下跌3.2%至84.88美元/桶。欧洲天然气期货亦受拖累，一度重挫8.4%，终盘收跌5.87%至46.77欧元/兆瓦时。

从资金面看，市场已逐步适应海峡关闭的替代方案：船只关闭信号系统通行、美国原油出口激增及进口国采购多元化，均加速了供需再平衡。但US Bank策略师Rob Haworth指出，即便协议落地，供应端仍将受限；ICAP专家Scott Shelton则强调，地缘信任修复需要时间，部分买家或长期转向美国原油。

【基本金属：停火预期点燃需求信心，铜价强势突破】

伊朗战争结束的预期显著改善全球经济增长前景，工业金属板块迎来估值修复行情。LME期铜周五收涨1.6%至13698美元/吨，领涨基本金属。市场分析认为，铜需求基本面稳健，叠加美国潜在的铜关税政策，为价格提供额外上行风险。

板块内呈现普涨格局：LME期锌涨2.5%至3584美元/吨，期锡涨1.7%至53752美元/吨，期铅涨1.1%至1966美元/吨，期铝涨0.9%至3535美元/吨，期镍涨0.8%至17830美元/吨。资金从能源板块向工业金属的轮动迹象明显。

【贵金属：通胀预期回落支撑金价，白银弹性凸显】

贵金属市场在地缘缓和与通胀预期回落的双重作用下窄幅震荡。黄金现货微涨0.2%至4219.33美元/盎司，市场正评估和平协议对通胀压力的缓解效应——利率上行压力减弱对无息资产构成支撑。密歇根大学6月消费者通胀预期调查显示，长期通胀预期有所回落，进一步缓解美联储加息压力。白银现货表现更为强势，收涨1.1%至68.0213美元/盎司，显示出更强的工业属性弹性。

总结展望：短期来看，地缘政治仍是主导大宗商品定价的核心变量。若美伊协议顺利签署，原油市场或面临进一步下行压力，而铜等工业金属有望受益于全球经济复苏预期。贵金属则需关注通胀预期与利率路径的博弈，白银的工业需求属性或提供额外支撑。