【专业导语】上海睿触机器人（以下简称“睿触机器人”）递表港交所主板，凭借CT引导穿刺手术机器人RC120跻身行业第二，B轮融资后估值飙升至30.7亿元。然而，公司核心产品获批上市一年零销售收入，两年半累计亏损近9000万元，资产负债率攀升至73.5%，流动性压力凸显，商业化路径仍存重大不确定性。 【正文】 睿触机器人作为经皮穿刺手术机器人赛道的后起之秀，其自研的RC120系统通过CT与机器人深度融合，实现5-8分钟肺部穿刺操作，一次穿刺成功率高达97.96%，技术实力获市场初步认可。截至2025年11月25日，RC120已进入全国39家三甲医院试用，覆盖中山大学附属第一医院等知名机构，按2024年试用装机量计算位居国内第二。 然而，装机量并未转化为销售收入。招股书显示，2023年至2025年上半年，公司仅于2023年因技术支援服务录得15.6万元收入，2024年及2025年上半年主营业务收入均为零。同期净亏损分别为3421.1万元、3699.9万元和1812.1万元，两年半累计亏损8933万元。截至2025年6月30日，现金及现金等价物仅剩1543.3万元，较2023年末的4402.7万元锐减64.9%，经营活动现金流持续为负，2023年、2024年及2025年上半年分别为-2879.7万元、-2645.1万元和-792.6万元，公司日常运营完全依赖外部融资。2025年9月完成7000万元B轮融资后，按当前烧钱速度，仅能维持不足两年运营。 从资金面看，资产负债率从2023年末的13.0%飙升至2025年6月末的73.5%，流动资产净值从3925万元骤降至1257万元，2025年上半年转为流动负债净额285万元。流动比率从7.4倍降至0.9倍，速动比率降至0.8倍，短期偿债压力显著。 基本面分析显示，产品进院但未变现的主因在于高端医疗设备采购流程冗长、审批周期漫长。公司采取“免费试用+联合科研”策略培育市场，但试用转化为正式采购的周期充满不确定性。截至招股书签署日，仅于2025年7月获得首个商业化订单，最终用户为高端私营医疗机构，39家试用医院转化效率极低。此外，公司面临投资者赎回条款压力，若IPO失败，赎回负债可能进一步加剧财务困境。 【总结展望】睿触机器人技术壁垒显著，但商业化落地仍处于早期阶段，市场培育周期长于预期。若公司无法加速采购转化或获得持续融资，流动性风险可能持续发酵。投资者需关注其销售订单进展及资产负债结构改善情况。