瑞银力挺友邦保险：最坏情景已消化，目标价104港元

瑞银发布研报指出，市场对友邦保险(01299)内地访客(MCV)业务监管风险的担忧已过度，当前股价已充分反映最坏情景。该行重申“买入”评级，目标价维持104港元，认为只要监管未全面禁止MCV新业务，股价即具上行潜力。

从基本面看，瑞银列出三大支撑逻辑：一是中介机构反馈显示销售与保费支付运作稳定，香港金管局近期限制仅针对证券交易，与保险购买无关；二是MCV业务在中港监管框架下均合法可行；三是香港财政司司长陈茂波近期重申中央支持香港，政策环境友好。此外，受益于5月中旬以来的密集推广，友邦香港第二季新业务价值(VNB)表现或超预期。

从资金面分析，友邦除MCV监管不确定性外，其他业务基本面依然强劲。瑞银预计其中国内地市场2025-2030财年VNB复合年增长率达18%，新进入地区同期VNB复合年增长率目标为40%。当前估值仅为预测12个月远期内含价值市盈率(P/EV)的1.04倍，营运内含价值回报率(RoEV)达16%，风险回报比极具吸引力。

展望未来，瑞银认为友邦具备应对危机的良好记录，且中国内地市场增长潜力强劲，当前估值处于历史低位，为长期投资者提供了布局良机。