国泰海通上调宁沪高速目标价至13.54港元，维持增持评级

【专业导语】国泰海通证券最新研报指出，江苏宁沪高速公路(00177)凭借区位优势与主业韧性，2026年盈利增长确定性较强。沿江高速改扩建逐步完工及江苏银行分红周期调整，成为驱动估值修复的核心逻辑。

【正文】国泰海通证券发布研报称，考虑江苏银行分红周期影响，江苏宁沪高速公路2026年盈利增长确定。基于沿江高速改扩建逐步完工，下调公司2026-27年净利预测至49/50亿元人民币，新增2028年预测52亿元人民币。上调目标价至13.54港元，对应2026年12倍PE，维持“增持”评级。

从基本面看，2025年公司主业经营改善，营业毛利率同比增长0.84个百分点。车流量同比降低4%，但沪宁主路受益沿江货车分流，通行费反而微增，区位优势保障需求韧性。财务费用同比压降13%，综合借贷成本降至2.26%，资金面持续优化。投资收益受江苏银行分红错期影响，2025年确认分红1.68亿元，2026年预计确认2025全年分红，形成业绩增量。

技术面上，2026年Q1公司归母净利润13.7亿元，同比增长13%。通行费收入同比增长4%，好于行业平均水平，五峰山大桥受益平行路产分流。财务费用同比继续压降11%，资金成本优势延续。沿江高速改扩建由半幅封闭改为分段管控，分流效应退坡，预计2027年竣工通车后进一步提振主业。

资金面分析，公司2025年保持每股股利0.49元不下调，分红率提升4个百分点至54%。若未来三年每股现金分红维持0.49元人民币，对应股息率达5.0%，在低利率环境下具备显著配置价值。高速公路作为内需主题，现金流稳健增长，股息确定性可期。

【总结展望】综合来看，宁沪高速凭借区位优势与主业韧性，叠加分红周期调整带来的盈利增量，2026年业绩增长确定性较强。当前估值对应2026年12倍PE，股息率5.0%，具备安全边际与修复空间。建议投资者关注沿江高速竣工进度及分红政策延续性。