智谱股价腰斩，恒生科技指数纳入后两日再跌20%

智谱（02513.HK）自5月29日创下1993港元历史峰值后，股价持续下挫，截至6月10日盘中最低触及1011港元，累计跌幅逼近50%，市值较高点蒸发逾4000亿港元。作为“大模型第一股”，其纳入恒生科技指数仅两日便再跌超20%，市场情绪承压。

从资金面看，巨额解禁压力是主要利空。智谱将于7月8日迎来首批限售股解禁，涉及约1198.59万股基石投资者股份，市场对解禁后潜在抛售的担忧持续升温。基本面方面，2025年年报显示，公司营收7.24亿元，同比增长131.9%，但净亏损高达47.18亿元，亏损规模远超收入，按历史高点计算市销率超千倍，估值泡沫争议显著。

技术面上，股价自高点腰斩后尚未企稳，短期均线空头排列，需关注1000港元整数关口支撑。投资分析认为，板块轮动下，AI概念股估值修复需等待盈利改善信号，解禁潮或进一步压制反弹空间。

总结展望：智谱短期面临解禁与亏损双重压力，估值回归理性需时间；中长期需关注大模型商业化进展及成本控制能力。