申万宏源：2026下半年A股或迎新一轮上涨行情

【专业导语】申万宏源策略团队在2026年夏季策略会上提出，当前结构性上涨行情已接近高位，但新一轮全面上涨行情有望于2026年下半年启动，并延伸至2027年上半年。核心逻辑在于基本面非线性改善与增量资金加速流入的共振，居民增配权益资产的趋势将成为行情驱动力。

【正文】在6月10日于深圳举办的申万宏源2026资本市场夏季策略会上，策略团队延续“上涨行情两段论”框架，对A股后市给出明确判断。团队指出，当前结构性上涨行情已接近高位区域，全面上涨空间尚待打开，6-7月可能成为快速调整窗口。但即便如此，新一轮上涨行情有望于2026年下半年启动，并延续至2027年上半年。

从基本面看，2026年A股业绩增速预计前高后低，2027年中枢仍将维持高位，全A两非盈利能力上行周期延续。资金面上，“后进来的钱”加速流入条件已具备，居民加速增配权益资产将从根本上驱动行情走向全面上涨。

本轮结构性上涨是历史上增量资金流入力度最强的结构性上涨，与2013年、2016-17年偏向改革布局期不同，当前行情中25Q3的资金流入力度与2015年、2020-21年可比，主要来自保险、固收+、ETF和私募量化，构成“先进来的钱”。核心逻辑是居民理财端从不含权到含权，机构投资端从权益低仓位到高仓位，使提估值行情演绎更普遍。

2026年4月以来，增量资金向科技赛道集中，对应结构性上涨行情向高位区域演绎。但单一赛道主动公募基民换手率偏高，放大交易层面影响。策略团队认为，市场潜在波动率已提升，6-7月宏观扰动多发，海外科技股率先调整，叠加不稳定的微观结构，A股可能出现速度较快、中级别幅度的调整行情，大周期上行正进入波折期。

【总结展望】短期调整不改中期上行趋势，2026年下半年基本面与资金面共振有望开启新一轮全面上涨行情，投资者可关注科技赛道调整后的布局机会，以及居民增配权益资产带来的结构性机会。