浙商证券打响券商“去行政化”转型第一枪

导语：在公募基金费率改革与佣金下行周期中，券商研究行业正经历深度洗牌。浙商证券（SH601878）近期启动的组织架构调整，摒弃“研而优则仕”的晋升惯性，回归投研专业价值，为中小券商转型提供了可观察的样本路径。

正文：近期，浙商证券研究所多位行业分析师出现人员变动，引发市场对“人才流失”的担忧。然而，深入分析可见，这并非被动收缩，而是行业佣金下行周期中主动探索“去行政化、重专业价值”的深度转型实践。从人员数据看，近一年执业分析师规模小幅回落，行业位次下移，部分首席及资深分析师流向头部券商或买方机构，但这属于卖方行业常态：头部平台资源虹吸与个人职业路径升级，并非对原平台的否定。每年一季度恰逢行业评选与年终奖结算，全行业分析师流动处于高峰期，浙商证券的节奏符合共性规律。

改革核心源于年初研究所的组织架构调整：四名原担任联席所长、副所长等行政职务的资深研究带头人卸下管理事务，回归首席经济学家、首席产业研究官等专业序列。此举打破“研而优则仕”的晋升惯性，旨在剥离行政包袱，让专家聚焦产业调研与深度报告创作。这顺应“研而优则专”的行业新趋势，构建管理与专业双线并行的晋升通道。

从资金面看，公募基金费率改革落地后，分仓佣金总量大幅缩水，行业收入较2021年峰值近乎腰斩。头部券商凭借品牌与资源持续聚拢人才，中小券商面临人力成本高企与派点谨慎的双重压力。然而，浙商证券基本面韧性十足：2025年营收与归母净利润稳健增长，经纪与自营业务亮眼，研究业务分仓佣金逆势上扬，稳居行业前十。在营收增长前提下，研究所主动优化人员结构，摒弃“拼人数、铺赛道”的粗放模式，转向“精兵化、精品化”运营，集中资源夯实优势行业壁垒，匹配佣金收入新常态下的投入产出平衡。

总结展望：浙商证券的“去行政化”改革，本质是重构分析师职业成长体系，将核心生产力回归投研本质。未来，随着行业分化加剧，中小券商需通过专业化深耕与成本管控实现突围，浙商证券的路径或为行业提供重要参考。