爱尔眼科递表港交所，A股市值蒸发75%后寻求突围

全球最大眼科医疗服务集团爱尔眼科（300015.SZ）于5月27日正式向港交所主板递交H股上市申请，拟构建“A+H”双资本平台。此次IPO正值公司遭遇A股估值坍塌、净利润首现下滑及补税5.24亿元的多重压力，市场对其战略意图与财务健康度高度关注。

从基本面看，爱尔眼科2023-2025年营收从203.67亿元增至223.53亿元，但归母净利润在2025年同比下滑8.88%至32.4亿元，为上市以来首次年度负增长。利润失速主因包括政府补贴锐减（从2.16亿元降至7543万元）及公允价值变动损失。资金面上，公司境内业务增速放缓至5.11%，而境外收入同比增长16.47%至30.57亿元，占比提升至13.68%，全球化成为核心增长引擎。技术面上，A股股价自2021年7月高点42.49元（前复权）跌至当前9-9.5元区间，市值蒸发超75%，估值体系面临重构。

此次赴港IPO被董事长陈邦定义为“全球化必然一步”，目标海外收入占比30%-50%。但递表前一周，公司自查补缴税款及滞纳金合计5.24亿元，将全额计入2026年当期损益，进一步加剧短期财务压力。分析人士指出，港股上市既是拓宽融资渠道之举，亦是在国际资本市场寻求估值修复的关键尝试。

展望后市，爱尔眼科需在A股信任折价与港股流动性博弈中寻找平衡，海外并购与内生增长能否支撑利润回升，将是投资者关注焦点。