百润股份13亿定增扩产威士忌，三日股价重挫20%

【专业导语】百润股份（002568）近日宣布拟募资13.05亿元加码威士忌产能，但市场反应剧烈，股价三个交易日累计下跌20%，凸显投资者对其募资合理性及产能消化能力的深度担忧。此次定增聚焦威士忌业务，能否成为第二增长曲线仍存变数。

【正文】6月17日，百润股份发布向特定对象发行股票预案，拟募资不超过13.05亿元，其中11.4亿元用于麦芽威士忌桶陈扩能项目，1.65亿元投入研发检测中心。然而，公告发布后股价连续下挫，雪球平台出现投资者呼吁反对定增的声音。值得注意的是，2023年公司曾启动20.25亿元定增，同样引发股价大跌，最终于2024年5月主动终止。

从资金面看，百润股份此前账面货币资金近30亿元，且保持大比例分红，此次募资合理性遭质疑。从基本面看，公司预调鸡尾酒产能利用率长期偏低，新增产能消化能力存疑。本次定增转向威士忌领域，旨在培育第二增长曲线。公司自2020年起布局威士忌业务，2024年底推出创世版产品，2025年发布“百利得”和“崃州”系列，但截至调研时仍处铺市阶段，业绩验证期从2025年三季度开始。

技术面分析显示，股价连续大跌反映市场对定增摊薄效应及威士忌业务不确定性的悲观预期。此外，持续扩产导致有息负债攀升：短期借款达13.13亿元，应付债券10.81亿元，财务费用超2000万元，蚕食净利润。存货攀升及可转债到期偿付压力（未转股比例99.949%）进一步加剧风险。

【总结展望】百润股份威士忌业务尚处初期，规模化放量仍需时间验证。若募投项目收益不及预期，叠加负债压力，公司估值修复或面临挑战。投资者需密切关注三季度威士忌销售数据及产能利用率变化。