导语：存储芯片超级周期下，国科微（300672.SZ）股价走高，但基本面承压。2025年公司营收连续两年下滑，归母净利润由盈转亏，叠加高管集体减持与并购失败，市场关注其估值修复逻辑。 受存储芯片超级周期爆发影响，国科微（300672.SZ）股价走强，但多名高管趁机套现。与资本热度相反，公司2025年营收17.91亿元，同比下滑9.44%，连续两年下降；归母净利润-2.33亿元，上市以来首次亏损。 从基本面看，三大核心产品线收入全面下滑：智慧视觉系列芯片收入8亿元，同比降15.47%，毛利率下滑3.06个百分点至24.8%；超高清智能显示系列芯片收入7.13亿元，同比降7.92%，毛利率降5.06个百分点至17.86%；物联网系列芯片收入1.91亿元，同比降3.04%，毛利率降5.15个百分点至28.33%。固态存储芯片收入4511.67万元，占比仅2.52%，增量难以对冲。前五大客户销售额13.26亿元，同比降22%，占总营收比例从85.87%降至74.04%，加剧营收压力。 资金面与成本端双重挤压：研发费用5.97亿元，同比增14.41%，销售与管理费用同步走高。上游原材料涨价导致成本上升，公司计提资产减值损失7524.26万元，同比大幅增长。2026年一季度，营收6.33亿元，同比增107.46%，但归母净利润仅5494.04万元，同比增6.67%，修复力度偏弱。公司已对部分产品涨价应对成本压力。 投资分析视角：技术面上，股价受存储芯片周期驱动，但基本面疲软形成背离；资金面上，高管减持信号负面，需关注资金流出风险；基本面上，营收下滑与亏损扩大，并购失败加剧不确定性。 总结展望：国科微短期受存储芯片周期支撑，但若营收持续下滑与亏损未改善，估值修复空间有限。投资者需关注2026年一季度营收增长能否转化为利润改善，以及新业务（端侧AI、车载芯片）的规模化进程。