九号公司Q4业绩骤降，机器人概念退潮引估值承压

导语：九号公司（689009）在2025年全年营收突破200亿大关，但第四季度业绩意外亏损，叠加机器人概念热度消退，引发市场对其成长逻辑的质疑。本文从资金面、基本面和技术面剖析其股价腰斩背后的深层原因。

九号公司一度凭借电动两轮车高增长和机器人概念获得资金追捧，但近期股价从76.58元/股高点跌至不足35元/股，市值蒸发逾半。6月15日，公司披露对上交所问询函的回复，聚焦四季度业绩跳水、存货激增、割草机器人合规性及实控人减持等八大问题。毕马威同步出具核查意见。

年报显示，2025年全年营收212.78亿元，同比增长49.89%，归母净利润17.58亿元，同比增62.17%。电动两轮车营收118.6亿元，同比增64%，出货量409万台；电动滑板车及平衡车营收43.29亿元，同比增28.05%；全地形车营收11.38亿元，同比增16.63%；服务机器人及配件营收20.02亿元，同比增104.26%，割草机器人贡献主要增量。

然而，四季度营收仅28.88亿元，同比降12.22%，环比降56.55%，归母净利润-2903.15万元，同比降125.36%，为2021年来首次单季亏损。上交所要求量化分析收入下滑原因，结合行业竞争与成本变动。从资金面看，板块轮动下机器人概念资金流出，拖累估值；基本面端，电动两轮车市场竞争加剧，雅迪、爱玛挤压份额，机器人业务合规性存疑；技术面看，股价跌破关键支撑位，短期修复需等待业绩拐点。

总结展望：九号公司需在电动两轮车市场巩固份额，同时加速机器人业务合规化以重塑增长叙事。若Q1业绩改善，估值修复可期；否则，股价或继续承压。