国金证券2026中期策略：中国资产分化中寻确定性

【导语】国金证券2026年中期策略会指出，在全球地缘分化与AI产业加速的背景下，中国资产的比较优势正被重新定价。核心投资逻辑聚焦四大方向：科技趋势、制造份额、内需修复与黄金对冲，强调在不确定性中寻找中国资产的确定性。

【正文】2026年下半年，全球宏观经济关键词为“分化”。地缘冲突、能源扰动、美元信用及利率波动持续影响市场，AI产业商业化加速带动全球资本开支与资产定价分层。尽管外部环境不平静，但中国制造业的稳定性、完整性与交付能力在供应链不稳定、能源价格波动及AI基建加速的背景下，正获得重新定价的机会。

一、地缘短期扰动，供应链摩擦长期持续。美伊局势呈现“不战不和”格局，冲突烈度下降但摩擦延续，市场对地缘风险的定价将逐步体现为长期航运成本、保险成本上升及供应链风险溢价重塑。中东冲突影响不仅限于原油，还波及石脑油、硫磺、尿素等工业与农业原料。油价易上难下，但全面通胀概率不高，因下游需求弹性较高，企业可通过减少使用、改变工艺等方式缓冲。

二、AI产业加速，科技趋势成核心主线。AI商业化速度加快，带动全球资本开支与制造业订单分层，中国在AI硬件、算力基础设施及应用场景方面具备竞争优势，相关板块有望迎来估值修复。

三、制造看份额，内需看修复。中国制造业在全球供应链中的份额持续提升，尤其在新能源、半导体等领域。内需方面，消费与地产修复节奏温和，政策强调“不强刺激”，更注重结构性机会。黄金作为对冲工具，在地缘风险与美元信用弱化下，配置价值凸显。

【总结展望】若人民币汇率稳定、出口保持韧性、政策维持温和，权益与债券可在不同逻辑下共存。投资者应聚焦分化中的方向，管理波动中的久期，把握中国资产在不确定环境中的确定性机会。