中信证券裘翔：非AI板块启动需等三大信号

A股市场呈现极致分化，科技板块屡创新高，消费板块持续低迷，投资者面临“买对是牛市，买错是熊市”的困境。中信证券A股策略首席裘翔指出，市场已进入“K型分化”新常态，投资者需摒弃传统牛熊思维，采用“杠铃策略”配置资产。

裘翔认为，当前资金面呈现显著结构性特征：AI板块资金在高位减仓后，并不会流向其他领域，非AI板块的启动需要等待新买家入局。他提出三大关键信号：一是全球宏观环境变化，特别是美联储加息预期大概率落空，因为加息将损害AI产业融资成本；二是市场定价逻辑转变，A股制造业公司已全球化运营，其基本面与全球需求直接挂钩；三是资金结构变迁，AI资金主导市场，非AI板块需等待新资金入场。

从基本面看，A股通信、电子、有色三个行业自2024年以来累计净利润增长64%，而其他行业同期下滑25%，这解释了资金为何高度集中于AI领域。裘翔强调，任何具有稀缺性的资产，即使在硅基时代也有价值，投资者不必过度焦虑。

展望后市，裘翔建议投资者关注供给约束型资产，如能源化工板块，作为杠铃策略的另一端。同时，需警惕中美关系等外部变量对A股基本面的影响，市场对加息的激进定价大概率会被修正。