A股银行板块迎止跌窗口，申万宏源看好绝对收益

申万宏源最新研报指出，A股银行板块年初以来表现疲弱，主因资金大幅流出及市场风格极致追求弹性。但随着资金面压制步入尾声，板块有望从止跌转向绝对收益，再过渡至相对收益。该机构强调，资金面与基本面是不同阶段的关键变量，并重申两大主线：盈利驱动的城商行和底部反转的股份行。

从资金面看，汇金、证金等“国家队”减持压力已显著缓解，沪深300和上证50ETF持有的银行市值较峰值下降约73%，多家银行前十大股东中已无相关身影。同时，AI科技板块高歌猛进后，机构资金可能获利了结，风格切换窗口下银行板块超额收益可期。此外，在“资产荒”背景下，保险资金和产业资本持续增配银行股，当前A股上市银行平均股息率达4.8%，高于非标资产和债券收益率，且ROE约10%对产业资本颇具吸引力，形成“双向奔赴”格局。

基本面方面，银行板块β偏弱的核心原因是实体经济内需疲软，投资者对盈利改善持续性存忧。但2026年政策环境更为友好，未再提及让利，监管强调呵护息差。申万宏源认为，今年是银行营收改善之年，拨备夯实之年，息差企稳有先后，拨备基础决定盈利稳定性。若后续经济复苏信号明确，如利率企稳、PPI转正及房地产量价改善，将启动银行板块价值重估周期。现阶段α优于β，需精选个股，年初至今部分城商行涨幅已超10%-20%。

投资策略上，申万宏源重申两大主线：1）盈利驱动的城商行，信贷资源决定营收弹性；2）底部反转的股份行，受益于资产质量改善和估值修复。展望未来，随着资金面压力释放和基本面边际修复，银行板块有望迎来阶段性绝对收益机会，但需关注经济复苏节奏和利率走势。