高盛重磅：40年投资范式终结，重资产周期回归

高盛最新发布《后现代周期》报告，指出全球投资范式正经历40年来最深刻转变。报告核心观点：低通胀、低利率、轻资产、买成长的传统逻辑将失效，取而代之的是高实际利率、逆全球化、资本支出繁荣驱动的重资产周期。投资者需从估值扩张转向EPS增长，从科技轻资产转向实物基础设施。

过去40年（1982-2007年）的“现代超级周期”依赖低通胀、低利率、全球化、轻资产等条件，带来低波动和科技股牛市。但当前环境已根本改变：实际利率攀升、政府债务飙升、关税壁垒高企、AI与国防驱动的资本支出超级周期启动。高盛认为，这并非简单的板块轮动，而是范式切换——估值扩张不再是回报主要来源，EPS增长和重资产投资将成为核心驱动力。

从资金面看，全球资本正从科技成长股流向工业、能源、基础设施等实物资产领域。技术面上，传统成长股估值承压，而资本支出相关板块受益于政策与需求双重支撑。基本面分析显示，逆全球化与国防开支增长将长期利好制造业回流、AI基建和能源安全相关标的。

展望后市，投资者应重点关注资本支出繁荣带来的结构性机会，包括工业自动化、国防科技、能源基础设施及AI算力硬件等领域。轻资产模式或持续承压，而重资产、高现金流资产将迎来估值修复。