制冷剂价格持续攀升，R32和R134a市场均价分别达到6.25万元/吨和5.97万元/吨，同比涨幅超30%，创下近十年同期新高。这一涨势主要受《蒙特利尔议定书》及《基加利修正案》下的配额管控政策驱动，供给端刚性约束叠加下游需求稳中有增，推动行业景气度上行。 从基本面看，配额锁定供给是核心逻辑。自2024年起，我国正式实施HFCs配额管理制度，2024-2026年核发规则清晰，有效替代产能成为供给水平的关键指标。按履约时间表，2029年将开启阶段性削减，中长期产能呈收缩态势。 技术面分析，R32价格自2024年初1.7万元/吨涨至年末5万元/吨，2025年进一步攀升至6万元/吨，今年上半年维持6万元/吨以上高位，显示强势上涨趋势。 资金面上，制冷剂价格上涨直接利好相关上市公司。巨化股份（600160）、永和股份等企业业绩显著提升，受益于产品涨价和配额管控下的供给优势。下游需求方面，家用空调市场稳步扩大，新能源汽车冷媒充注量较燃油车增加40%-70%，冷链物流持续高景气，多重需求共振推动供需偏紧。 展望后市，配额管控将持续收紧供给，叠加新能源车、冷链等增量需求，制冷剂价格有望维持高位震荡，行业龙头将受益于估值修复和业绩增长。