燧原科技过会拟募资60亿，关联交易成监管焦点

国产GPU“四小龙”齐聚资本市场再添新军。上海燧原科技股份有限公司（以下简称“燧原科技”）于6月15日成功过会，拟募资60亿元用于第五代和第六代AI芯片研发，标志着国产AI芯片从“PPT造芯”迈入“订单驱动”的产业化新阶段。然而，其与腾讯的关联交易及持续亏损状态引发监管关注，成为市场焦点。

从受理到过会仅用不到半年时间，燧原科技展现出高效的上市进程。本次IPO募资60亿元，主要用于第五代和第六代AI芯片系列产品的研发和产业化，对标国际厂商高端产品性能。公司采用差异化技术路线，选择专用架构（DSA）而非英伟达主导的通用GPU（GPGPU）路线，自研全栈AI计算平台“驭算TopsRider”，降低编程开发难度和迁移成本。

资金面看，上市募资将破解“高研发—负现金流”循环，支撑关键产品跨越。但投资者需警惕高度依赖单一客户的结构性风险。技术面看，DSA架构在AI大模型推理需求提升下具备更高效能优势，但需验证商业闭环。基本面看，公司仍处亏损状态，盈利拐点能否如期实现将是估值核心。

展望未来，国产算力进入“真金白银”验证期，市场逻辑将从参数比拼转向商业闭环。燧原科技的差异化路线能否在英伟达主导的市场中突围，有待时间检验。