火箭降本催生商业航天新周期，太阳翼技术迎变革

全球低轨卫星资源争夺加剧，ITU时限约束下各国加速布局。可回收火箭技术突破成为核心催化剂，推动发射成本大幅下降，商业航天进入新周期。太阳翼作为产业链确定性最强的通胀环节，受益于单星功率提升，面积需求持续增长，技术路线向晶硅及钙钛矿方向演进。

当前，低轨卫星轨道有限且先到先得，SpaceX规划超百万颗卫星，中国星网、千帆、鸿擎合计规划近4万颗。ITU规定企业需在获许可后7年内发射首星，并在9/12/14年内完成申报总数的10%/50%/100%。据赛迪研究院测算，近地轨道仅可安全容纳6-10万颗卫星，资源稀缺性凸显。

可回收火箭试验密集开展，国内多款火箭冲刺复用实验，任意成功均标志技术突破，有望解决运力瓶颈并加速卫星组网。海外SpaceX V3星舰若成功，全流程可重复使用将进一步降低发射成本。从资金面看，火箭发射价格下降直接驱动太阳翼方案选择：国内因发射成本较高且镓、锗受出口管制，砷化镓为主流但供需紧张，P型HJT晶硅/钙钛矿路线作为补充；北美则因晶硅方案经济性显现，优选P型HJT及钙钛矿叠层，硅材料充裕且无专利限制，更适合大规模生产。

展望未来，随着卫星组网竞赛白热化，火箭降本与太阳翼技术迭代将形成正向循环，商业航天产业链景气度有望持续提升。投资者可重点关注可回收火箭试验进展及太阳翼材料切换带来的结构性机会。