中科电气百亿负极项目搁浅，资金链承压信号浮现

中科电气（300035）近日公告终止四川甘眉、兰州新区及摩洛哥三处锂电负极材料一体化项目，原规划产能合计33万吨，总投资额高达103亿元。此举反映公司在行业产能过剩背景下，面临经营现金流持续净流出、资本支出压力加大的困境，资金面紧张态势明显。从基本面看，中科电气产品竞争力不足，毛利率与收现比长期低于同业贝特瑞（920185），在负极材料存量竞争加剧的格局中，公司主动收缩战线以优化资源配置，但主业前景仍存隐忧。技术面上，公司近年资本支出与经营现金流缺口扩大，2022年定增融资22亿元未能根本缓解资金压力，项目停滞凸显财务约束。展望后市，中科电气需聚焦泸州及阿曼项目，提升盈利能力以修复估值，但行业产能出清周期或延续，短期风险不容忽视。