高盛看涨磷肥：首轮提价后下半年仍有25%上行空间

高盛最新研报指出，中国磷肥行业迎来关键转折点。6月前两周，中国磷肥行业协会将磷酸一铵（MAP）和磷酸二铵（DAP）的出厂指导价累计上调300-400元/吨，为年初以来首次提价。尽管涨幅尚未完全覆盖硫磺等成本上涨，但高盛认为，这标志着种植季结束后行业定价管理从“保农民可负担性”转向“保行业利润”，政策天平正向生产商倾斜。

从基本面看，行业供给端收缩显著。高盛高频数据显示，6月样本企业MAP和DAP开工率同比分别下降16%和18%，双双创下2022年以来新低，边际生产商因亏损被迫减产，供应缺口逐步显现。技术面上，首轮提价更像试探性动作，但高盛预计下半年MAP/DAP价格将再涨1000元/吨，环比涨幅约25%，行业格局或重演2022年俄乌冲突后的反弹行情。资金面上，板块资金流入预期增强，估值修复空间打开。

高盛维持云天化（600096.SH）买入评级，认为其将受益于磷肥价格上行周期。总结展望，磷肥行业正从底部复苏，供给收缩与政策转向共振，下半年涨价逻辑清晰，但需关注成本端硫磺价格波动及下游需求节奏。