中金维持泡泡玛特跑赢行业评级，目标价218港元

中金发布研报指出，泡泡玛特（09992）作为全球潮玩龙头，当前估值处于历史低位，且受益于世界杯IP曝光及全球化战略推进，业绩改善可期。公司借助2026年美加墨世界杯开幕式，LABUBU成为首个第三方IP亮相，有望深化美洲市场认知并沉淀IP资产。中金维持“跑赢行业”评级，目标价218港元，对应26/27年19/16倍经调整P/E，较当前有19%上行空间。

从基本面看，公司主动控制头部IP上新节奏，优化门店与商品规划，预计Q3起海外业务环比改善。资金面上，全球化商业资源拓展（如梅西百货游行、可口可乐联名）及内容整合能力提升，有望吸引长线资金流入。技术面上，股价处于历史低位，短期事件催化（世界杯）与中期业绩修复形成共振。

展望后市，随着调整举措落地及海外市场渗透加速，泡泡玛特长期成长空间广阔，建议关注Q3海外数据拐点。