广发证券维持裕元集团买入评级，目标价18.34港元

广发证券最新研报指出，裕元集团（00551.HK）制造业务短期承压，但零售业务回暖及多元举措有望推动27年业绩修复，维持“买入”评级，目标价18.34港元。

根据公司26Q1业绩公告，整体营收19.85亿美元，同比下降2.2%。制造业务收入12.55亿美元，同比下滑5.5%，受订单波动、生产排程及人工成本上升影响，毛利率降至14.8%。零售业务方面，宝胜国际贡献营收7.30亿美元，同比增长4.1%，毛利率提升至33.6%，受益于库存优化与折扣控制。26Q1归母净利润3.52亿美元，同比下降53.6%，扣非归母净利润3.77亿美元，同比下降50.6%。

从资金面看，制造业务毛利率承压导致短期资金流出，但零售业务回暖吸引部分资金流入。技术面上，股价近期处于震荡区间，估值修复需等待业绩拐点确认。基本面方面，公司深化与国际品牌合作，推动印尼产能爬坡及印度新厂建设，强化采购多元化与本地化策略，数字化转型与自动化升级有望提升制造韧性。

展望未来，公司依托“运动休闲”趋势，整合研发与自动化能力，构建利基产品组合，预计27年业绩有望回暖。广发证券预测FY26-28每股收益分别为0.22/0.24/0.26美元，对应目标价18.34港元。