周大福业绩超预期，中金维持跑赢行业评级

中金发布最新研报指出，周大福（01929）凭借强劲的销售表现，其2027及2028财年每股盈利预测分别上调11%及10%至1.1港元。考虑到行业估值波动，中金维持目标价15.86港元不变，对应15倍2027财年预测市盈率，并维持“跑赢行业”评级。

从基本面看，周大福2026财年收入同比增长5%至944亿港元，归母净利润同比大增52%至90亿港元，业绩符合市场预期。公司宣派末期股息每股0.45港元，全年派息率73%，对应股息率约7%，高派息比例凸显其现金流稳健。

资金面显示，2026财年下半年收入同比增长10%，环比加速。其中，中国内地收入同比增长5%至438亿港元，虽净关358个零售点，但年末新店月均销售额同比飙升57%至约160万港元，显示单店效率显著提升。中国港澳及海外市场收入同比增长33%至116亿港元，区域扩张势头强劲。

技术面观察，周大福4至5月中国内地直营及加盟同店销售同比分别增长20%及15%，港澳同比增长41%，表现超越市场预期。管理层指引2027财年收入同比增长中高单位数，经营利润率约14%，黄金借贷收益预计达5亿至8亿港元，为估值修复提供支撑。

展望未来，随着消费复苏和门店优化，周大福有望持续受益于行业集中度提升。当前股价对应约7%的股息率，兼具防御性和成长性，投资者可关注其估值修复机会。