导语：今日信用债市场延续震荡格局，一级发行规模缩减但低估值成交居多，二级市场成交回暖但资金利率仍处高位。尾盘社融数据公布后长端小幅回踩，市场博弈资金面边际改善预期，高等级信用债抛压缓解，资产荒格局下机构惜售情绪浓厚。 一级市场方面，今日银行间新发36笔信用债，规模合计265.4亿元，较昨日有所回落。其中超短融11只（96亿元）、短融2只（7亿元）、中票21只（151.4亿元）、PPN 2只（11亿元）。截标债券多低估值或平估值发出，1年期26渝惠通CP001发在1.60%，3年期26苏国信MTN013发在1.58%，5年期26金阳投资MTN002发在2.19%，3年期26郑州交通PPN002发在1.85%。 二级市场方面，信用债成交笔数回升至1466笔，位于历史35%分位，平均高估值0.63bp成交。TKN占比回升至61%分位，低估值成交占比略有回暖。分期限看，1年内信用债成交432笔（历史17%分位），中位数高估值1.00bp，收益率中枢1.55%；1-3年成交695笔（历史53%分位），中位数高估值0.38bp，收益率中枢1.74%；3-5年成交274笔（历史39%分位），中位数高估值0.78bp，收益率中枢1.98%；5年以上成交59笔（历史35%分位），中位数高估值0.55bp，收益率中枢2.25%。 投资分析视角：从资金面看，今日资金利率仍处高位，但尾盘6M买断式回购平量续作，连续3个月净回笼2.48万亿后流动性收紧预期缓解，隔夜利率有望均值回归至1.4%以内。从机构行为看，基金转为净买入，暗示理财阶段性赎回压力接近尾声，高等级信用债抛压减轻。从基本面看，社融数据公布后长端小幅回踩，抢跑盘止盈操作明显，但资产荒格局未现结构性缓解，票息资产仍受机构青睐。 总结展望：短期来看，信用债市场在资金面边际改善和资产荒持续下，估值修复动能有望延续，但需警惕长端抢跑后的回调风险。建议关注1-3年期高等级品种的配置机会，同时密切跟踪下周权益市场走势对信用债情绪的传导。