前5月社融增量17.48万亿，信贷结构优化显成效

央行最新数据显示，2026年前5个月社会融资规模增量累计达17.48万亿元，虽同比少增1.16万亿元，但信贷结构持续优化，企业债券融资同比多增7577亿元，非金融企业境内股票融资同比多增799亿元，显示直接融资占比提升。广义货币M2同比增长8.6%，流动性合理充裕。

从资金面看，5月末社融存量458.81万亿元，同比增长7.7%，其中政府债券余额占比21.9%，同比提升1.4个百分点，凸显财政政策发力。人民币贷款余额277.4万亿元，同比增长5.5%，但前5个月住户贷款减少6314亿元，反映居民消费信贷需求偏弱。企业端贷款增加9.63万亿元，中长期贷款占比51.8%，表明制造业和基建领域融资需求稳健。

技术面上，M1同比增长5.5%，M2-M1剪刀差收窄至3.1个百分点，显示企业活期存款增加，资金活化程度提升，利好股市流动性。银行间市场利率维持低位，5月同业拆借加权平均利率1.31%，质押式回购利率1.33%，资金面宽松为权益市场提供支撑。

展望后市，社融结构改善和直接融资扩容将推动资本市场估值修复，建议关注受益于财政发力的基建板块及企业融资改善的成长型行业。