三环集团借势产业东风，MLCC与光通信双轮驱动估值飙升

导语：三环集团（300408.SZ）凭借电子陶瓷材料领域的深厚积累，在AI、汽车电子及光通信等高景气赛道共振下，实现业绩与股价的双重爆发。公司近期二次递表港交所，拟推进“A+H”双重上市，其多元产品布局进入收获期，估值修复逻辑清晰。

近年来，全球先进电子陶瓷材料及元件市场受AI及数据中心、汽车电子、半导体制造等关键领域升级驱动，步入高景气周期。以MLCC（多层陶瓷片式电容器）为例，新能源汽车单车用量数倍于传统燃油车，AI服务器对高容高压产品需求井喷，推动行业景气度持续攀升。三环集团作为行业龙头，股价年内最高触及144元，年初至今最大涨幅超210%，资金流入显著。

从基本面看，公司2023年至2025年营收从56.82亿元增至88.69亿元，净利润从15.83亿元提升至26.17亿元；2026年一季度营收同比增长46.25%至26.81亿元，归母净利润达7.91亿元，同比增长48.48%，盈利能力稳健。收入结构上，电子元件板块2025年贡献营收33.08亿元，同比增长43.95%，占比37.3%，成为核心增长引擎；通信器件板块营收25.94亿元，占比29.3%，光通信器件业务亦处景气周期。技术面上，公司股价突破历史高位，量价配合良好，显示多头动能强劲。

行业地位方面，据弗若斯特沙利文数据，2025年三环集团氧化铝陶瓷基板、陶瓷插芯及套筒、SOFC隔膜片三大产品全球市占率居首，其中陶瓷插芯及套筒市占率约70%，陶瓷封装基座约40%。车规级MLCC系列产品覆盖0201至1210尺寸，技术壁垒高筑。

总结展望：三环集团在MLCC与光通信双轮驱动下，叠加“材料+结构+功能”战略布局，有望持续受益于产业升级红利。若成功登陆港交所，将拓宽融资渠道，加速全球化产能扩张，估值中枢或进一步上移。