【核心投资逻辑】易鸿智能（未上市）港股IPO申请引发市场关注，其营收高度依赖单一客户宁德时代，且存货周转天数远超行业均值，基本面承压。公司估值较前轮融资缩水34.8%，早期投资者集中退出，反映市场对其成长性的担忧。 【正文】5月29日，广州市易鸿智能装备股份有限公司（简称“易鸿智能”）向联交所主板提交上市申请，国泰君安融资及东方融资（香港）担任联席保荐人。公司主营机器视觉与锂电智能装备，近年业务重心转向锂电装备，但客户集中度风险显著——2025年营收中约70%来自宁德时代（300750.SZ），行业下行周期下经营压力凸显。 从资金面看，公司估值明显回落。2026年2月，多名投资者以远低于前次融资的价格突击入股，整体估值约13.43亿元，较2022年D轮融资的20.6亿元缩水34.8%。其中，海富成长与中比基金转让股权对应估值8.63亿元，缩水58%，主要因基金进入退出阶段。值得注意的是，公司于递表前一个月突击聘任原国泰海通高管涂志文担任董秘及财务总监，国泰海通恰为联席保荐人之一，引发治理关注。 基本面方面，公司存货余额持续攀升，周转天数远高于行业平均水平，反映运营效率不足。此外，招股书数据与客户及官网信息存在矛盾，信息披露质量存疑。视觉检测业务日渐式微，锂电装备成为唯一支柱，但行业产能过剩背景下，增长可持续性待考。 【总结展望】易鸿智能面临客户集中度、估值回调及信息披露三大挑战，IPO能否成功取决于其能否降低对宁德时代的依赖并优化存货管理。若锂电行业景气度回升，公司或迎估值修复机会，但短期风险不可忽视。