百洋医药赴港上市：营收净利双降，负债率攀至66.2%

百洋医药（301015.SZ）近期宣布拟赴港交所主板二次上市，旨在夯实资本实力并推进全球化布局。然而，此举背后折射出公司近两年面临的经营困境：营收与净利润连续下滑，批发配送业务大幅收缩，核心品牌运营增长乏力，叠加财务费用攀升，盈利空间被持续压缩。截至2025年末，资产负债率升至66.2%，短期借款显著增加，债务压力加剧。

从基本面看，2024年公司营收80.94亿元，同比下滑1.96%；归母净利润6.92亿元，同比降2.87%。2025年颓势延续，营收75.07亿元，同比降7.26%；归母净利润4.75亿元，同比骤降31.36%。批发配送业务营收14.58亿元，同比锐减31.75%，而品牌运营业务仅微增1.18%，难以弥补缺口。费用端，财务、研发、管理及销售费用全面攀升，进一步侵蚀利润。

资金面上，高负债率与短期借款激增凸显流动性风险。产品端，主力品牌迪巧营收下滑，面临竞品冲击；网红单品海露增速放缓，2025年年报中已不见踪影。技术面看，股价或受业绩拖累承压，需关注H股发行能否缓解资金压力。

展望后市，百洋医药需加速产品梯队建设，降低对单一品牌的依赖，并优化债务结构。若H股上市成功，或为全球化布局注入新动能，但短期业绩修复仍是关键挑战。