中金：美CPI超预期，维持联储年内不降息不加息

美国5月CPI同比上涨4.2%，创2023年新高，能源分项为主要推手。中金研究指出，当前通胀结构性特征显著，周期性压力尚不明显，但需警惕AI资本开支扩张带来的总需求回升风险。货币政策方面，中金维持美联储年内不降息、不加息的基准判断，预计联储态度将保持鹰派，沃什上任后或强化缩表预期而非暗示加息，形成“缩表先行、降息推迟”格局。

从资金面看，能源价格高位运行挤压消费需求，新车、二手车及机动车保险价格走弱，房租涨幅收窄至0.3%，核心通胀整体温和。技术面上，能源冲击与AI资本开支引发的供需错配构成主要变量，但未广泛扩散至全面物价上涨。投资分析视角下，需关注总需求回升对通胀的拉动，尤其是就业改善与企业加价意愿的共振，可能增强通胀粘性。

总结展望：短期通胀压力仍以结构性为主，但AI资本开支与就业韧性或推升周期性风险，美联储政策路径偏向紧缩，依赖流动性驱动的资产将持续承压。