中泰证券维持中国财险买入评级，业绩改善蓄势待发

中泰证券发布研报，维持对中国财险（02328）的“买入”评级，并小幅上调其2026年至2028年净利润预测。该行认为，公司作为纯财险龙头，在车险业务存量竞争时代凭借规模经济优势巩固地位，同时非车业务受益于“报行合一”政策，承保利润有望改善，叠加港股红利板块资金流入，估值修复动能强劲。

中泰证券基于PB-ROE估值框架，假设长期ROE为12%、可持续增长率为1.5%、股权成本为8.5%，给予目标PB倍数1.5倍。研报上调2026-2028年净利润预测至416.60亿、442.04亿和466.91亿元（原预测为413.12亿、438.91亿和463.36亿元），同比增速分别为3.2%、6.1%和5.6%，对应ROE为13.7%、13.3%和13.0%。

从资金面看，当前公司PB（对应2026年末预期）降至0.91倍，预期2026年股息率为5.7%。港股通系统持股量占总股本比例达30.92%，创历史新高，显示市场信心逐步修复。技术面上，股价经历前期调整后，估值处于历史低位，具备安全边际。基本面方面，车险业务综合成本率（COR）持续改善，新能源车险已实现承保盈利；非车业务在“报行合一”下费用率下降，利好承保利润和投资资产积累。

总结展望：中国财险凭借稳健的股息政策（2025年DPS同比增25.9%，分红率37.5%）和行业龙头地位，在港股红利板块重获资金青睐的背景下，估值修复空间明确。建议关注车险COR改善节奏及非车业务承保利润释放。