五洋自控溢价1969%收购液冷标的，毛利率超英维克

五洋自控（300420）近日公告拟以6.81亿元现金收购东莞市柯斯宇液冷技术有限公司51%股权，交易溢价率高达1969%，引发市场对估值合理性与标的成色的深度关注。从资金面看，此次收购不构成重大资产重组，无需提交股东会审议，决策效率较高；从基本面看，标的公司柯斯宇主营液冷核心部件，2025年毛利率达66%，远超液冷龙头英维克（27.86%），但应收账款占收入比超60%且前五大客户集中度超90%，存在客户依赖风险。技术面上，柯斯宇声称间接进入英伟达GB200/GB300供应链，但公司以商业秘密为由未予证实，投资者需警惕信息不对称。总体而言，高溢价收购叠加财务隐忧，短期或提振市场情绪，但中长期需关注标的业绩兑现能力与客户结构优化进展。