申万宏源周海晨：三大力量共振驱动中国资产价值重估

申万宏源证券副总经理周海晨在2026资本市场夏季策略会上指出，中国资产正迎来重新审视、重新定价、重新配置的战略新阶段，此番价值重估并非短期政策或单一行业行情驱动，而是宏观经济修复、产业结构升级、资本市场改革三大核心力量同频共振催生的长期趋势。

从基本面看，中国宏观经济正从周期修复走向内生复苏，名义增长改善、企业盈利回升、产业动能增强及中长期制度供给加力形成共振信号。周海晨强调，复苏不再依赖投资负债驱动，而是在产业变革中形成新动能，“十五五”规划突出扩大内需、投资于人和科技创新，新质生产力引领的产业升级将为经济增长注入创新动力，超大规模市场、完整产业体系及强政策执行力强化了经济内生韧性。

产业升级方面，中国产业生态正从单点突破转向体系制胜，竞争力从成本优势向效率、技术、场景和生态优势叠加转变，推动资产全面价值重估。资本市场改革则从制度层面走向生态重构，融资端优化上市规则并推出创新机制，过去三年科创板和创业板累计服务超230家科创企业上市；投资端中长期资金入市突破性进展，2025年社保、保险、年金、公募及券商自营合计净买入A股超8000亿元，外资持有A股市值超4万亿元；上市公司端股东回报改善，3711家公司合计分红2.43万亿元，平均股利支付率37.7%，1238家累计回购超1000亿元；监管端强化监管、防风险并促高质量发展，畅通市场出入口并提升信息披露质量。

技术面上，资金持续流入A股，外资与内资共同推动估值修复，板块轮动中科技与消费领域表现突出。展望未来，当宏观复苏、产业升级与制度改革形成合力，中国资产价值重估基础扎实，建议投资者在全球大变局中把握结构性机遇，重点关注新质生产力与资本市场改革红利方向。