张忆东警示：美债利率冲击未消，静待秋季AI行情扩散

【导语】资深策略分析师张忆东近期发布观点，重申对全球股市6-7月“夏日寒风”的谨慎立场，强调资金面冲击尚未消化，建议投资者保持防御姿态。他指出，美债10年期收益率的上行节奏和强度是当前市场核心变量，而长期看，AI驱动的结构性朱格拉周期仍处于下半场，秋季行情有望在调整后重新启动。

【正文】张忆东在最新分析中表示，尽管市场在经历上周及周一大跌后于周二出现喘息，但他对短期风险保持警惕。他认为，6-7月全球股市调整的时间和空间均不充分，灰犀牛冲击力犹存，建议投资组合需充分考虑短期风险承受能力，避免激进操作和杠杆抄底。

从基本面看，张忆东自5月6日发布《夏日寒风》以来持续提示风险，预判夏季行情呈N型走势：5月冲高后，6-7月下跌，随后才有转机。他列出关键变盘点：6月10日美国CPI数据若超预期（≥3.9%），将推动10年期美债利率上行；6月16-17日美联储议息会议及点阵图；以及6月18日凯文沃什讲话。美债利率突破4.5%将触发科技股阶段性调整，升至4.7%-5.0%则可能引发短期恐慌。

从资金面分析，张忆东指出当前情景与2011年高度相似，彼时他发布《敦刻尔克大撤退》看空市场，而多数投资者沉浸于“新周期启动”的宏大叙事中。历史经验显示，即便超级牛市也无法规避资金面冲击，如1987年美债利率突破10%后引发全球股灾，以及1998年东南亚金融危机导致美股互联网板块回撤30%-50%。

从技术面看，张忆东长期看好AI驱动的科技革命，但认为短期过度追高和杠杆交易可能引发大幅回撤。他判断当前AI周期处于下半场，应用端爆发是核心驱动力，与2011年不同，更像1998年互联网牛市中的调整阶段。预计秋季行情再起时，AI逻辑将从硬件扩散至应用端，迎来估值修复和板块轮动。

【总结展望】短期来看，美债利率上行风险仍是市场主要压制因素，投资者需保持谨慎。中长期而言，AI产业逻辑未变，调整后有望迎来新一轮上行周期，建议关注应用端扩散带来的结构性机会。