中信建投：科技回调后具底仓配置价值，红利对冲策略正当时

【导语】当前市场处于高波动过渡期，科技与红利风格极致分化后触发再平衡，资金从科技板块向红利资产切换。中信建投证券研究指出，科技回调后具备底仓配置价值，建议采用“科技底仓+红利对冲”的哑铃策略，等待赚钱效应回暖后提升进攻仓位。

从基本面看，科技与红利两大风格超额收益均偏离中枢至极端水平，风格切换已至中段。创业板与红利指数估值差逼近2倍标准差，电子板块超额乖离率升至3倍标准差附近，接近历史极端区间。反观红利端，中证红利价格扩散系数季度级别回落至-3倍标准差，悲观定价已充分释放。

资金面显示，科技类板块资金开始向煤炭、银行等红利资产切换，电子板块拥挤出清，通信通过高位消化筹码，部分资金流入红利板块。筹码峰支撑指标突破1 sigma，表明科技回调后具备底仓配置价值。

投资分析视角：技术面上，科技估值与成交拥挤度高位，红利资产定价悲观；资金面上，板块轮动加速，资金从科技流向红利；基本面上，产业趋势下科技主线未变，但短期需对冲波动。

【总结展望】当前市场高波震荡，仓位不宜激进，但科技回调后提供了逢低布局窗口。建议维持“科技底仓+红利对冲”的哑铃结构，待科技赚钱效应回暖后，逐步提高进攻仓位，把握估值修复机会。