明阳电路拟募12亿加码AI HDI赛道

【专业导语】明阳电路（300739）近期发布不超过12亿元的可转债预案，重点投向人工智能高阶HDI算力产品项目，同时变更此前延期的新能源汽车PCB项目剩余募资。公司账上现金充裕且几乎无有息负债，此举引发市场对其融资必要性的关注。

【正文】明阳电路主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，专注于中小批量板制造，产品覆盖工业控制、医疗电子、汽车电子、半导体、智能电网、通讯设备、商业显示、人工智能、数据中心等领域。受PCB概念驱动，公司股价过去一年表现强劲，自2025年4月9日低点9.63元（前复权）启动上涨行情，至2026年5月29日最高触及41.73元，最大涨幅超3倍。

2026年6月5日晚，公司发布可转债预案，拟募集资金总额不超过12亿元，扣除发行费用后净额用于：1）年产10万平米人工智能高阶HDI算力产品项目，总投资约12亿元，拟使用募集资金9.9亿元；2）补充流动资金及偿还银行贷款，拟使用2.1亿元。然而，截至2026年3月31日，公司货币资金和交易性金融资产合计约6.3亿元，短期借款仅1.34万元，长期借款为零，资金面较为宽松。

从资金面分析，明阳电路在低负债率背景下仍选择补充流动资金，或为应对未来产能扩张及行业竞争加剧的潜在资金需求。技术面上，公司股价已处于高位，融资行为可能对短期估值形成一定压力。基本面上，高阶HDI算力产品契合人工智能产业链需求，项目达产后预计所得税后财务内部收益率为12.46%，税后静态投资回收期（含建设期）为7.04年，具备中长期投资价值。

此外，公司同步公告变更新能源汽车PCB项目剩余募集资金约2.03亿元（含理财收益及利息收入）投入HDI算力项目。截至2026年5月31日，新能源汽车PCB项目已投入7381.01万元，形成资产主要为珠海明阳生产基地办公楼、厂房及通用设备，后续将继续用于新项目。原项目预计静态投资回收期7.98年，达产后年销售收入约2.7亿元，年净利润3050.17万元。

【总结展望】明阳电路通过可转债融资加码AI HDI赛道，体现了公司向高附加值领域转型的战略意图，但账上现金充裕却仍募资补充流动性，需关注资金使用效率及后续项目落地进度。长期来看，高阶HDI算力产品有望受益于人工智能算力需求增长，但短期股价高位及融资压力或带来波动。