道恩股份重组告吹：大股东低价增发遭中小股东否决

【专业导语】道恩股份（002838.SZ）近期因重大资产重组终止引发市场关注，核心矛盾在于大股东拟以远低于市价的发行价收购关联资产，触发中小股东强烈反对。此次事件折射出上市公司治理中的利益博弈与估值争议，对投资者具有重要警示意义。

近日，道恩股份独立财务顾问申港证券撤回历时一年半的重大资产重组申请文件。2026年6月1日，公司公告终止本次重组事项，背后是中小股东以压倒性投票否决了内部整合方案。

【事件背景】上市公司拟收购控股股东道恩集团旗下山东道恩钛业股份有限公司100%股权，交易对价13亿元，其中11亿元通过向大股东发行新股支付，发行价为8.25元/股。然而，当时公司二级市场股价已高达32元/股，发行价仅为市价的约25.8%，相当于大股东以大幅折价增发，严重稀释中小股东权益。

【投资分析】从资金面看，此次重组若完成，大股东将获得低价增发股份，而中小股东面临权益摊薄风险。技术面上，股价与发行价悬殊，凸显估值失衡。基本面角度，道恩钛业资产质量虽存潜在价值，但交易定价公允性存疑。市场普遍认为，中小股东否决是理性选择，反映对利益输送的警惕。

【总结展望】此次事件凸显A股市场中小股东治理参与度的提升，未来类似关联交易需更注重定价透明与利益平衡。道恩股份后续或面临股价波动，投资者需关注公司治理改善与业务独立性。