五穷六绝？“华尔街最准业内人士”盘点6月全球领域“雷区”

　　上周，有着“华尔街最准分析人士”之称的美银首席策略师哈特内特(Michael Hartnett)，曾提到了科技股因AI泡沫破裂而面临的清算风险。他当时列出了一份近期的财经日历大事件，直言6月领域充斥着密集的宏观事件，或许成为引发领域进一步下行的“潜在催化剂”。

　　在最新的周度资本流向观察研报中，哈特内特延续了此前的观点，并再次提醒人们“繁荣和泡沫或许皆终结于债券”。

　　他警告称，领域正面临一连串的6月事件，这些事件或许会将英国30年期国债收益率推高至6%以上、美债收益率推高至5%以上、日债收益率推高至4%以上。鉴于目前处于牛市的仓位配置以及对利润的乐观预期，这些事件很或许会对风险资产带来负面影响。

　　他提到的六月大事件包括：

　　6月5日，美国非农就业信息：哈特内特曾表示，如果5月份的非农就业人数大于12.5万人，则意味着美国劳动力领域正在急剧重新加速，30年期国债收益率将测试5.25%的高位。当然，我们现在目前知道，5月份的非农就业研报录得了一个超出预期的4西格玛(4-sigma)的重大意外，当月新增非农人数飙升了17.2万人，这确实推动了收益率明显走高，尽管还未完全触及哈特内特提到的5.25%的高点。

　　6月10日，美国CPI信息：过去三个月，美国CPI信息环比平均上扬了0.6%，过去六个月平均上扬了0.4%。如果5月CPI信息环比涨幅高于0.4%(目前领域预期为0.5%)，则意味着美国CPI同比将大于4%，并有望在美国中期选举前达到5%，这会让风险资产变得极其紧张。哈特内特警告称，在过去100年中，一旦CPI同比涨幅跨过4%的门槛，标普500指数在接下来的3个月内平均回落4%，在接下来的6个月内平均回落7%。

　　6月11日，欧洲央行决议：目前领域预期欧洲央行在这个月会议上加息25个基点的概率高达98%。

　　6月16日，日本央行决议：目前领域预期日本央行在此次会议上加息25个基点的概率高达83%。据哈特内特称，加息已成为日本央行的当务之急，以阻止日元跌破1美元兑160日元的马奇诺防线。

　　6月17日，沃什执掌下的首次美联储议息会议： 这可以说是6月份最核心的两个事件之一。这里的两难困境在于：如果沃什表现得过于鸽派，长端债券收益率将直奔6%而去(领域会担忧通胀失控)；如果沃什过于鹰派，标普500指数则会向7000点回调；而在另一种情况下，一个金发姑娘式(恰到好处)的沃什，则将意味着最能代表华尔街晴雨表的纽交所指数(NYA)能够果断越过并创下历史新高(>24,000点)。

　　哈特内特写道，6月份的领域“挤满了”事件风险，而上述列举的宏观事件中甚至还不包括另一个影响巨大的事件风险——即定于当周五开始挂牌交易、具有流动性抽水效应的SpaceX IPO。

　　这一幕若出现将是“一甲子以来第七次”

　　美银策略师将焦点主要放在了6月的主要事件——即多国央行密集的利率决议上。他写道，在全球68家主要央行中，目前有46家央行的通胀率目前超过了其通胀目标和/或通胀目标区间的中点。

　　从图表中可以清晰地看到，各国央行目前痛苦地落后于通胀曲线。这也是为什么随着央行加息预期被消化，收益率曲线正出现熊市平坦化；也是为什么长久期资产、杠杆(私募信贷)、新兴领域外汇(印尼盾、印度卢比处于历史新低，韩元接近亚洲金融危机时期的低点)，目前“全都在艰难挣扎”。

　　在这一背景下，哈特内特翻出了新任美联储主席沃什在2024年曾发表过的一段讲话(不知道真的坐上美联储主席宝座后，沃什还能否知行合一)：

　　“全球的央行行长们……似乎对于通胀接近3%感到更加舒适，而这超出了我的预期。这是十分危险的事情。在那种情景下我们确实可以迎来经济繁荣，但必将付出高昂的代价。”

　　哈特内特表示，如果说沃什在6月17日的主持的FOMC会议是6月份最核心的两个事件之一，那么当周的美国CPI则是第二个。

　　哈特内特尤其提到了一层风险，即届时存在着这样一种或许性——美国5月份的CPI信息(目前领域预期为4.2%)将等于或高于美国最新的失业率(上周五公布的信息为4.3%)——而这将是1960年以来第7次发生。

　　这之所以引人注目，是因为在通胀率接近或高于失业率的年份（例如 1966年、1973年、1990年、2000年、2008年、2021年），往往都是美联储处于加息周期的年份，而这些年份在华尔街的记忆中并不美好。

　　还有需要注意的一点是：“失业率-CPI”与美债收益率曲线有很强的相关性，而近期的趋势已指向美债收益率曲线或许发生倒挂，这是另一个往往会对风险资产产生相当负面影响的信号。

　　“卖出信号”愈发嘹亮

　　再来看看美银编制的独家多空情绪指标。

　　哈特内特首先指出，两周前首次触发的“卖出信号”现在变得更加嘹亮。在最新的一周里，由于大量资本流入高收益债和新兴领域债券，尽管这部分被AT1利差扩大以及股票资本流入放缓所部分抵消，但美银牛熊指标仍从8.5升至8.7（处于“卖出信号”的第三周）。

　　作为背景参考，自2002年以来触发的“卖出信号”（共17次）之后，全球股市在接下来的2-3个月内平均跌幅为2-3%（准确率约为60%），最大回撤可达15-20%。

　　哈特内特的警告是，一如既往地，“见顶是一个过程，见底是一个瞬间”，也就是说，贪婪比恐惧更难逆转。与此还有，美银全球广度规则（BofA Global Breadth Rule）呈现，全球有48%的股票领域处于超买状态（当净88%的股票交易价格高于50日均线和200日均线时触发“卖出信号”）。

　　其中，超买最严重的股市是韩国、中国台湾地区和芬兰领域；而最超卖的领域则是印度尼西亚(极度超卖)、印度、中国。

　　值得一提的是，根据这位美银策略师的说法，上述最超卖的领域，在美伊达成真正和平协议的情况下，或许会迎来最明显度的反弹。

（文章来源：财联社）