*ST八钢13.6亿剥离焦煤资产 溢价647%

【专业导语】*ST八钢（600581.SH）通过剥离长期亏损的焦煤资产，获得控股股东逾40亿元现金注入，旨在化解退市风险并优化财务结构。此举体现了上市公司在行业低迷期通过资产重组实现自救的典型策略，短期内有望显著改善净资产状况，但长期仍需关注钢铁主业盈利能力的恢复。

【正文】6月5日晚间，*ST八钢（600581.SH）公告，拟将全资子公司新疆焦煤（集团）有限责任公司100%股权，以13.60亿元协议转让给控股股东新疆八一钢铁集团有限公司。交易构成关联交易，尚需股东会审议。

从基本面看，*ST八钢经营持续承压。2022年至2025年，归母净利润分别亏损13.62亿元、11.63亿元、17.52亿元、18.79亿元，2025年末净资产为-17.29亿元，触发退市风险警示（*ST）。2026年一季度，公司营收32.52亿元，同比下滑7.37%，归母净利润亏损3.27亿元，净资产进一步降至-21.04亿元。

标的资产新疆焦煤同样深陷亏损：2025年营收8.51亿元，净亏8.14亿元；2026年一季度营收1.50亿元，净亏0.72亿元。截至基准日，*ST八钢对其借款及利息余额26.73亿元，交易约定控股股东在股权交割日前清偿全部本息。

资金面分析显示，本次交易将带来约40亿元现金流入（13.6亿股权转让款+26.73亿借款清偿），有效盘活现金流。剥离低效资产后，公司财务结构有望优化，净资产转正概率提升，从而化解因净资产为负导致的强制退市风险。

技术面视角下，交易溢价率高达647.73%引发市场关注。标的净资产为-2.48亿元，但评估值达13.60亿元。分析认为，高溢价主要源于新疆焦煤拥有的矿产资源内在稀缺价值，而非短期经营表现，属于非理性定价中的合理估值修复。

【总结展望】本次资产剥离是*ST八钢断臂求生的关键一步，短期将显著改善财务指标，为保壳争取时间窗口。若下半年钢铁行业边际回暖，公司2026年业绩有望大幅减亏甚至扭亏，但长期仍需聚焦主业提质增效，实现可持续经营。